Indikator inflasi pilihan Federal Reserve menunjukkan kenaikan moderat pada Mei, sesuai ekspektasi, di tengah meredanya kekhawatiran tekanan harga seiring penurunan tajam harga minyak. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) inti naik 0,3% secara bulanan dan 3,4% secara tahunan pada Mei, sejalan dengan konsensus ekonom dan sedikit meningkat dari April (0,2% M/M; 3,3% Y/Y). PCE keseluruhan meningkat 0,4% M/M dan 4,1% Y/Y, sedikit di bawah perkiraan bulanan 0,5% tetapi setara dengan ekspektasi tahunan. Tingkat tahunan PCE inti dan utama tetap jauh di atas target inflasi Fed sebesar 2% dan merupakan yang tertinggi sejak Oktober 2023 (inti) dan April 2023 (utama).
Deflator PCE, yang mengukur perubahan harga barang dan jasa yang dibeli konsumen AS, dipandang The Fed sebagai tolok ukur inflasi yang lebih representatif dibandingkan CPI atau PPI karena menghilangkan fluktuasi makanan dan energi pada ukuran intinya. Komentar pasar "Meskipun PCE utama tahunan lebih buruk dari perkiraan (+4,1%), menyenangkan melihat angka bulanan lebih rendah dari perkiraan (0,4% vs 0,5%)," kata Chris Zaccarelli, kepala investasi di Northlight Asset Management. Ia menambahkan bahwa inflasi yang masih jauh di atas target 2% membuat pasar terus memprediksi kenaikan suku bunga, meski enam bulan lalu banyak yang berharap penurunan suku bunga.
Dinamika kebijakan
Data ini muncul di tengah perubahan cepat ekspektasi kebijakan moneter. Gangguan pasokan energi akibat penutupan efektif Selat Hormuz sejak serangan gabungan AS-Israel terhadap Iran pada Februari lalu memicu lonjakan harga minyak dan mendorong bank sentral global mempertimbangkan pengetatan. Baru-baru ini Fed mengeluarkan proyeksi yang lebih hawkish di bawah ketua baru Kevin Warsh, dengan setidaknya separuh anggota FOMC mengantisipasi kenaikan suku bunga tahun ini, sehingga pasar menyesuaikan kembali peluang kenaikan suku bunga. Namun, penandatanganan kesepakatan perdamaian sementara AS–Iran dan meningkatnya lalu lintas kapal melalui Selat Hormuz menyebabkan penurunan harga minyak; kontrak Brent berjangka menuju level sebelum konflik. Penurunan ini meredakan sebagian kekhawatiran inflasi, dan banyak pelaku pasar menilai PCE Mei mungkin mencerminkan puncak dampak inflasi dari lonjakan minyak.
Pandangan ekonom
"Mengingat penurunan 38,8% harga WTI sejak puncak Mei, kemungkinan inflasi telah mencapai puncaknya pada Mei, dan kita bisa melihat angka negatif pada data inflasi Juni," kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom RSM US. Namun ia memperingatkan bahwa inflasi inti (+0,3% M/M; +3,4% Y/Y) tetap tinggi dan cenderung sulit turun, dengan laju inti tiga bulan tahunan mencapai sekitar 4%.
Reaksi pasar
Setelah rilis PCE, kontrak berjangka AS melanjutkan kenaikan, perhatian beralih ke sektor teknologi, dolar sedikit melemah, emas menguat, dan imbal hasil obligasi pemerintah turun.