Fokus utama minggu ini bergeser dari dolar AS ke harga minyak dan imbal hasil obligasi pemerintah, didorong oleh ketegangan geopolitik di Timur Tengah yang mendorong harga minyak ke level tertinggi baru dan memicu kekhawatiran pasokan energi global. Retorika perang dan operasi militer AS-Iran mengancam pasokan minyak, mendorong ekspektasi inflasi lebih tinggi dan spekulasi kenaikan suku bunga The Fed. Imbal hasil obligasi AS: Investor menuntut kompensasi inflasi lebih tinggi untuk surat utang pemerintah, yang krusial bagi pembiayaan perusahaan AI dan momentum pertumbuhan ekonomi. Laporan CPI Agustus (dirilis Jumat) akan menjadi faktor penentu hasil pertemuan The Fed 16 September. Saat ini pasar memperkirakan probabilitas 52% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin (turun dari 70% pada 1 September). CPI kuat (kejutan kenaikan): Akan meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga, mendukung kubu hawkish di The Fed, dan memberikan tekanan jual pada dolar AS. Sebaliknya CPI lemah (kejutan penurunan): Jika inflasi inti melandai ke 2,3% dan inflasi umum ke 3%, dapat memicu reaksi risk-on yang signifikan, penguatan pasar saham, dan pelemahan dolar AS lebih lanjut.
Bisakah Pasar Terus Mengabaikan Kenaikan Harga Minyak
Perkembangan situasi di Timur Tengah dapat dengan mudah mengubah tren pasar saat ini. Eskalasi berupa operasi militer baru berpotensi mendorong harga minyak WTI melampaui angka $100, yang memicu lonjakan kembali imbal hasil obligasi serta mempercepat jadwal kenaikan suku bunga oleh bank-bank sentral utama. Pada saat yang sama, menjelang musim dingin, tingginya harga energi akan sangat membebani momentum pertumbuhan, di mana ekonomi zona euro dan mata uang euro diperkirakan akan paling terdampak. Kinerja pasar saham juga kemungkinan akan melemah—terutama yang dipimpin oleh indeks Nasdaq 100—akibat korelasinya yang erat dengan imbal hasil obligasi pemerintah.
Kenaikan Suku Bunga Oleh ECB Diperkirakan Akan Terjadi, Namun Akankah Lagarde Bersikap "hawkish"
Ekspektasi kenaikan suku bunga ECB sangat kuat untuk pertemuan hari Kamis, dengan pasar memperkirakan kenaikan 25 basis poin (bps) seiring inflasi Agustus yang meningkat dan data pertumbuhan yang menggembirakan, sejalan dengan keinginan kubu hawkish di ECB. Fokus utama bukan pada apakah ECB akan menaikkan suku bunga (sudah hampir pasti), melainkan pada sikap komunikasi Presiden Christine Lagarde dan apakah ECB akan mengonfirmasi perkiraan pasar untuk kenaikan suku bunga tambahan pada bulan Desember. Oleh sebab itu, pasar akan mencermati apakah inflasi umum (headline) dan inflasi inti tahun 2027 diproyeksikan tetap jauh di atas target 2% dalam skenario dasar. Apakah ECB telah kembali ke skenario dasar? Seberapa besar dampak second-round effects (efek putaran kedua) yang mendorong kenaikan suku bunga? Prospek jangka pendek ekonomi zona euro. Saat ini pasar memberi probabilitas 80% untuk adanya kenaikan suku bunga tambahan sebelum akhir tahun, namun respons Lagarde dapat mengubah atau memperkuat probabilitas ini.
BoJ Di Persimpangan Jalan Jika Angka CPI AS Melampaui Perkiraan
Sebagaimana diuraikan di atas, serangkaian "intervensi" verbal memicu reli ini; pasar memperkirakan adanya peluang 80% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps) dalam dua minggu ke depan, yang turut mendongkrak nilai yen. Mata uang Jepang ini berpotensi diuntungkan oleh laporan inflasi AS yang rendah, terutama jika retorika *hawkish* terus berlanjut dan data-data ekonomi mendatang. Takata, yang dikenal sangat *hawkish*, telah menyatakan bahwa BoJ tidak terikat untuk melakukan penyesuaian suku bunga dalam kelipatan 25 bps, yang mengisyaratkan adanya fleksibilitas. Namun, menilik rekam jejak Ueda, skenario kenaikan suku bunga lebih dari 25 bps kemungkinannya kecil, antara lain karena adanya penentangan dari PM Jepang, Takaichi.